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【期货入门】第五步:风险教育

江嘉倪 期货学习 2020年09月10日

原文标题:【期货入门】第五步:风险教育

1、股指期货的风险有哪些? 
(股指期货市场的风险规模大、涉及面广,具有放大性、复杂性与可预防性等特征.股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等.
  股指期货风险类型较为复杂,从风险是否可控的角度划分,可分为不可控风险和可控风险;从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强平风险与交割风险;从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、客户风险与政府风险,从投资者面临财务风险又可分为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险与法律风险.
 
2、金融期货交易中交易所风险如何管理?
交易所是股指期货市场的组织者,是股指期货合约履约的保障者,市场风险可能使众多结算会员缺乏财务资源而违约,最后殃及交易所.交易所的风险管理首先是建立和完善一套基于期货交易特有运行模式的风险管理制度;其次,建立实时的风险监控技术;最后就是保证风险监控制度与技术的有效实施.
 
3、交易所有哪些风险管理制度? 
中国金融期货交易所对股指期货的风险管理主要如下规定:
  (1)、保证金制度
  保证金分为结算准备金和交易保证金.交易保证金标准在期货合约中规定.
  期货合约交易过程中,出现下列情况之一的,交易所可以根据市场风险调整交易保证金标准,并向中国证监会报告:
  ①出现连续同方向涨跌停板;
  ②遇国家法定长假;
  ③交易所认为市场风险明显增大;
  ④交易所认为必要的其他情况.
  调整期货合④约交易保证金标准的,交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算.保证金不足的,应当在下一个交易日开市前追加到位.
  (2)、价格限制制度
  价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度.每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度.
  股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10%,最后交易日不设价格限制.
每日开盘后,股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟,该合约启动熔断机制.
  ①启动熔断机制后的连续十分钟内,该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交.十分钟后,熔断机制终止,涨跌停板价格生效.
  ②熔断机制启动后不足十分钟,市场暂停交易的,熔断机制终止,重启交易后,涨跌停板价格生效.
  ③收市前三十分钟内,不启动熔断机制.熔断机制已经启动的,继续执行至熔断期结束.
  ④每日只启动一次熔断机制.
(3)、限仓制度
限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约持仓的最大数额.
同一投资者在不同会员处开仓交易,其在某一合约的持仓合计,不得超出一个投资者的持仓限额.
会员和投资者的股指期货合约持仓限额具体规定如下:
  ①对投资者单个合约单边持仓实行绝对数额限仓,持仓限额为2000手.
  ②某一合约总持仓量(单边)超过10万手的,结算会员该合约持仓总量(单边)不得超过该合约总持仓量的25%.
  ③获准套期保值额度的会员或投资者持仓,不受此限.
会员和投资者超过持仓限额的,不得同方向开仓交易.
  (4)、大户报告制度
  投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的,投资者应通过受托会员向交易所报告.交易所可根据市场风险状况,制定并调整持仓报告标准.
投资者的持仓达到交易所报告标准的,应于下一交易日收市前向交易所报告.交易所有权要求投资者补充报告. 达到交易所报告标准的投资者应提供下列材料:
  ①《投资者大户报告表》,内容包括会员名称、会员号、投资者名称和交易编码、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金;
  ②资金来源说明;
  ③法人投资者的实际控制人资料;
  ④开户材料及当日结算单据;
  ⑤交易所要求提供的其他材料.
  (5)、强行平仓制度
  强行平仓是指交易所按有关规定对会员、投资者持仓实行平仓的一种强制措施.
  会员、投资者出现下列情况之一的,交易所对其持仓实行强行平仓 :
  ①会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限内补足的;
  ②持仓超出持仓限额标准,并未能在规定时限内平仓的;
  ③因违规受到交易所强行平仓处罚的;
  ④根据交易所的紧急措施应予强行平仓的;
  ⑤其他应予强行平仓的.
  强行平仓的执行原则 :强行平仓先由会员执行,时限除交易所特别规定外,一律为开市后第一节.规定时限内会员未执行完毕的,由交易所强制执行.
  强行平仓的执行程序 :
  ①通知.交易所以“强行平仓通知书”(以下简称通知书)的形式向有关结算会员下达强行平仓要求.通知书除交易所特别送达以外,随当日结算数据发送,有关结算会员可以通过交易所系统获得.
  ②执行及确认. 1、开市后,有关会员应自行平仓,直至达到平仓要求; 2、结算会员超过规定平仓时限而未执行完毕的,剩余部分由交易所执行强行平仓; 3、强行平仓结果随当日成交记录发送,有关信息可以通过交易所系统获得.
   (6)强制减仓制度
 强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交.同一投资者双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算,其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓.
  (7)、结算担保金制度
 交易所实行结算担保金制度.结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的,用于应对结算会员违约风险的共同担保资金.
结算担保金分为基础担保金和变动担保金.基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额.变动担保金是指随着结算会员业务量的变化而调整的担保金.
  (8)、风险警示制度.
交易所实行风险警示制度.交易所认为必要的,可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种,以警示和化解风险.
出现下列情形之一的,交易所有权约见指定的会员高管人员或投资者谈话提醒风险,或要求会员或投资者报告情况:
  ①期货价格出现异常;
  ②会员或投资者交易异常;
  ③会员或投资者持仓异常;
  ④会员资金异常;
  ⑤会员或投资者涉嫌违规、违约;
  ⑥交易所接到投诉涉及到会员或投资者;
  ⑦会员涉及司法调查;
  ⑧交易所认定的其他情况.
 
4、金融期货交易中期货公司主要面临怎样的风险?
一是市场风险,当某一合约行情出现连续涨停板或跌停板,如果期货公司不能及时斩仓,满仓操作的亏损一方难以退出,爆仓风险加大.一旦出现爆仓,客户往往一走了之而由期货公司先行承担经济损失.这一风险是期货公司最主要同时也最难解决的风险.
  二是操作风险,这类风险包括:下单员报错、敲错客户指令,造成风险损失;结算系统及电脑运行系统出现差错,造成风险损失;没有严格按照有关规章制度操作,缺乏监督或制约,造成风险损失等.
  三是流动性风险,期货公司不能如期满足客户提取期货交易保证金或不能如期偿还流动负债而导致的财务风险.
 
5、期货公司应该如何控制风险?
(1)、对客户的管理.
  对客户的管理包括: 审查客户资格条件、资金来源和资信状况,评估资金来源与交易风险的互动关系;对客户加强风险意识的教育和遵纪守法的教育;严格执行客户保证金管理制度;提高客户的期货知识和交易技能水平;不同的客户、不同的资金来源实行区别对待、分类管理;建立纠纷处理预案.
  (2)、对雇员的管理
  经纪公司对其雇员的管理包括:提高雇员的期货知识水平和执业技能;加强内部监督,加强员工的职业道德教育;培养高品质的客户经理.
  (3)、结算与风险管理制度和措施的管理
  经纪公司必须按交易所和证监会的规定建立和完善内部结算与风险管理制度;严格按照交易所规定的比例收取客户保证金,保持适度持仓;避免过度交易,严格控制好客户的风险.
  (4)、自我监督和检查
  经纪公司不仅要接受证监会和交易所的监督与检查,还应设置内部稽核人员,形成严密的内部控制体系,及时发现问题,避免恶性重大风险事故的发生.
 
6、投资者进行股指期货交易可能面临哪些风险? 
首先是价格风险.由于股指期货的杠杆性,微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化,在价格波动很大的时候甚至造成爆仓的风险,也就是损失会超过投资本金,因此首先投资者进行股指期货交易,在获得高额投资回报的同时会面临重大的价格风险.
  其次是结算风险.股指期货实行每日无负债结算制度,对资金管理要求非常高.如果投资者经常满仓操作,那么该投资者可能会经常面临追加保证金的问题,甚至有可能当日被多次追加保证金,如果没有在规定的时间内补足保证金,那么按规定将被强制平仓,可能会造成投资资金的重大损失.
  再次是操作风险.和股票交易一样,行情系统、下单系统等可能出现技术故障,导致无法获得行情或无法下单,都可能会造成损失.
最后是法律风险.股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批准的地下期货公司,或者违反法规,未经批准从事境外股指期货交易等,都可能会给投资者造成损失.
 
7、股指期货投资者如何来管理价格风险? 
要管理好价格风险,能够在股指期货中生存及盈利,必须找到适合自己的风格.对于新进入股指期货市场的投资者,特别是从未进行过期货交易的投资者,必须注意学习,从小单量开始交易.
  股指期货要获得成功,培养正确的交易观念是关键.必须学会尊重市场、适应市场.做股指期货不是赌大小,不能将盈亏归结为运气,孤注一掷的心态往往会造成亏损.
  避免犯一些常见的错误也是管理好价格风险的重要手段,如输得起,赢不起;相反,应当树立"不怕错,只怕拖",缩仓对交易有害无益.
 
8、做期货不是赌大小,不能将输赢归结为运气 
有人认为,做期货犹如赌大小,期货中的买卖方向与赌大小的买大买小没什么差别.但事实并不如此.
  其一,赌大小是纯粹的碰运气,没有规律可循,是没有办法分析的,即使有所谓预测也是瞎懵;而期货价格的涨跌,虽然掺有一些人为投机因素,但归根结底是受供求规律的支配,是可分析的.
  其二,赌大小没有过程的,开出来就定局,且这种输赢定局是无法改变的;而期货不是这样,由于期价涨跌是有走势过程的,因而,即使最初下单的方向错了,也不能说结局因此而定.比如,你买入后行情下跌,不一定亏,损失只是浮动的,可能反弹上去.最终是输是赢与你后来的处理技巧有很大关系.
  期货交易中有运气因素,但运气不可能一直站在你一边.持久的获利能力,需要交易者用心分析各种影响因素,留意行情变化的规律,研究一套能够应变、较为稳健的投资策略,有条件的甚至可以利用电脑辅助人脑,加强胜算.因而,在期货交易中,赚了不要只庆幸好运,更要累积经验;亏了不必怨天尤人,应该勇于吸取教训.这样,才算是一个成熟而理智的投资者.
 
9、孤注一掷,迟早玩完 
抱着赌大小的心理投入期货市场,不仅会使人无视支配行情涨跌背后的基本因素,从而懒于分析,导致分析行情靠乱猜,投资方向凭灵感,输了不知为何输,赢了也不知为何赢.赌徒心理的最大危害是导致人们在资金运用孤注一掷,而孤注一掷者即使偶尔也有可能成功,但最终都逃不脱惨败的命运.这种情况在期货交易中是常见的.因为孤注一掷者在开始的几次成功后,心理会得到极大的满足,更愿意在下次交易中继续采用孤注一掷的方法.而下一次交易中一旦遭遇厄运,极有可能全军覆没,不仅将过去的赢利全部吐出去,连最初的老本也输光,更惨的甚至还会因爆仓而倒欠期货经纪公司一笔钱.

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